双向开放推动我国证券业高质量发展

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■周尚屯 作为资本市场制度化开放的重要环节，我国证券业国际化发展正在进入新阶段。中国证券业协会近期对中国证券公司“走出去”与“引进来”外资证券公司互动实践进行的系统梳理，不仅充分展示了行业开放的逐步成果，也明确了国际化发展的核心背景和方向。随着全球金融格局重大调整和中国经济转向高质量发展，中国证券业正处于关键转折点。国际化不仅是行业拓展业务的市场选择商业边界，也是助力国家战略、强化实体经济全球定位的重要支撑。这也是构建中国特色现代开放双向金融生态系统的关键。在此过程中，笔者认为，行业的“玩法”从“实验探索”转向“系统推广”，与发展一流投行的目标一致，正在悄然重塑行业竞争环境。经过多年的探索和积累，我国证券业双向开放呈现出三个重要特征。首先，中国券商的整体设计正在从“扩张升级”向“价值培育”转变。中国证券公司的国际协议已经建立了成熟、多元化的体系。以中国香港为核心中心，辐射新兴市场和成熟市场多层次市场，形成广泛而深入的市场覆盖。目前，中资券商38家海外一级子公司的顺利运营以及主要券商的优异业绩，国际交易收入占比达到25%，有力证明了国际化战略的有效性。 2024-2025年前三季度，中资券商服务香港上市公司超过120家，融资规模超过2700亿港元。中国证券公司在资本市场互联互通中也发挥着重要作用。他们正在通过沪深港通等机制架起国内和国际资本流动的桥梁。它不仅为全球投资者进入境内市场提供了便利，也帮助境内基金实现多元化资产配置。特别是试点推出“跨境理财通”“CT 2.0”进一步拓展了中资券商财富管理业务的跨境空间，让国际化成果直接惠及居民理财需求。中资券商国际化“战略”的一再强化还体现在引入境外中长期基金，夯实市场发展基础。近年来，行业充分发挥在资产管理和投研方面的优势，鼓励外国政府基金、养老基金等中长期资金，例如，招商证券利用境内外分支机构高效协同的优势，在新加坡开设了淡马锡等QFII交易账户，推出了新加坡市场首个ETF产品。跟踪全国沪深1000指数。这些做法不仅为境外投资者提供了多元化的投资渠道，也有利于增强中国资本市场对全球价格的影响力，为国际竞争提供了新的方向。二是外资券商在华业务由“探索型”向“探索型、深耕型”转变。目前，16家外资券商中已有5家完成了全资参股，表明我国资本市场的开放已达到较高水平。三大类机构（国际投资银行、商业银行和合资证券公司）各具特色，依靠自身独特的资源拓展业务边界，从传统的交易、承销走向投资事实上，金融服务包括摩根大通证券的跨境证券和瑞银证券。es的全球资产配置解决方案不仅利用国外机构的全球网络优势，而且满足中国实体经济和资产管理的需求。更重要的是，外资券商发挥重要作用，发挥“超级链接”，通过政策建议、发布研究报告和国外声音，推动国际经验与中国做法的融合，帮助蓝筹公司合理评估自身，为资本市场引入中长期资金提供重要支撑。彻喜欢这种完全本土化，不仅扩大了业务范围，而且深度适应中国市场的规则和需求，成为外资券商在华竞争力的核心。三是开放与现代化“双向”，我国证券业竞争环境正在发生变化。随着中国券商“退出”的演变随着外资券商的“引进”，行业新格局正在形成。中国券商利用国际化增强全球服务能力，外资券商则拓展在华业务，融入庞大市场。这种“双向赋能”模式为行业高质量发展提供动力。国际化是顶级投行发展的关键催化剂。随着金融业高水平开放，中资机构和外资机构将有更多同台竞争的机会。正是这种开放的、多层次的竞争与合作，将带动整个行业摆脱纠缠，走出舒适区，走向高质量发展。
（编辑：蔡青）

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