低利率时代财政管理的AB面：规模扩张与收入下降

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第三季度银行资金管理市场的特点是“总体增长但收入压力较大”。据银行理财登记托管中心发布的《中国银行理财市场季度报告（2025年第三季度）》显示，虽然市场规模达到32.13万亿元的新纪录，但受市场利率下行的影响，理财产品业绩出现下滑。业内人士预计，能够实现较高回报的“债券+”理财产品将在本季度保持强劲增长势头，推动理财整体规模扩大。规模超过32万亿元。数据显示，三季度末，银行资管市场现有规模为32.13万亿元，同比增长9.42%，今年6月底以来增加1.46万亿元。从产品类型来看，固定收益产品继续成为增长支柱。三季度末，债券产品存量规模31.21万亿元，占全部理财产品存量规模的97.14%，较6月末增加1.4万亿元。当前混合产品规模0.83万亿元，较6月底增加0.06万亿元。现有股票及大宗商品和金融衍生产品规模较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元，与6月末大致持平。展望四季度，随着保单存款大规模到期、存款利率持续下降，行业观察人士普遍预计理财产品将释放更大的配置需求，从而带动规模扩张。中信证券首席经济学家明明预计，10月份银行资产管理规模增量将突破1万亿元。收入水平呈下降趋势的数据显示，前三季度，理财产品累计为投资者提供收益5689亿元。具体来说，第一至第三季度的季度销售额分别为2060亿元、1836亿元和1792亿元。货币政策仍将保持适度宽松，债券市场利率中枢继续呈下降趋势，且随着存款利率的下调，债券类理财产品长期收益中枢将继续下降。 “低利率时代，纯固定收益产品收益普遍承压，‘债券+’策略的收益优势日益明显。四季度‘债券+’金融产品预计将持续增长，成为本行金融市场的重要增长动力。 “预计全年新增产品规模将超过1.4万亿元。”闵敏表示。从理财的资产配置情况来看，银行理财三季度加大了现金和银行存款配置。开元证券首席银行业分析师刘成祥表示，此举是为了为即将到来的理财产品评级审核搭建“安全缓冲”。另一方面，配置比例也有所提升。 公共资金对银行金融业务的贡献一直在减少。刘认为，如果基金赎回费新规生效，银行依靠短期债务资金进行流动性管理的资金管理模式将失效，需求可能会转向ETF和基金账户。财务管理公司市场份额持续增长。在截至三季度末，规模理财公司现有产品占市场总量的91.13%，较6月底增长1.0%。 52个百分点。在由于银行理财牌照发放滞后的背景下，银行申请设立理财公司的积极性存在差异。记者了解到，与一年前相比，不少原本积极准备申请设立理财公司的银行，由于资质差异、缩减理财规模压力不均等原因，意愿明显减弱。其他银行仍在以极快的速度前进。例如，成都银行等四川省多家银行正在积极推动理财公司牌照联合申请，并表示对顺利获批充满信心。据报道，合作银行正在与各大金融管理公司进行多次业务交流和培训，为牌照申请和业务转型做好准备。另一方面，不少中小银行积极参与代销。截至2025年9月，共有583家市场机构销售各银行理财公司发行的理财产品，较去年同期增加35家机构。
（编辑：关关）

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