与Zhang Yichen Citage Capital的对话：我们在麦当劳呆了八年

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与Zhang Yichen Citage Capital的对话：我们在麦当劳呆了八年
2025年9月4日07:34资料来源：中国企业家
投资发生后，最重要的是团结高管和公司的利润。这将导致对组织协调的共识。文字| “中国商人” Liang Xiao和Zhang Yichen的记者的桌子挂在Liang Xiao和Zhang Yichen的墙壁上的墙上，描绘了动物脸的质地。有些人认为这是一只老虎。作为国内市场的PE退伍军人，张Yichen的Citic Capital进行了累积，收购被认为是所有投资中最复杂的。只有开始，然后整合就更加困难：经过一项巨大的投资，需要很长时间d一个困难的促销活动，可以实现某些东西的EP必须非常冷。但是我认为这是错误的。 “哦，那是一只兔子。”张Yichen随后透露了答案。那是他的十二生肖。他于1963年出生在哈尔滨。这与许多人的“东北人”的普遍印象一致。它有良好的回忆，以前的投资清楚地重复了日期和数字。他也没有在几个项目中隐藏了柠檬本资本的错误审判，并且愿意为自己的投资投诉恐吓自己。您可以想象，这种风格可以消除一些常见的合并和收购剑术。 “ Yichen在中国具有牢固的联系和资源，并且具有与跨国公司打交道的强大能力。他是一个有可靠的人。” Yang Xiangdong几十年来一直熟悉他，目前是Asia Taiping，这是国际知名的PE Carlyle投资小组。他变得更加舒适。每个人都变成了d朋友。麦当劳的中国世界高管和高管认识到了很多。这并不容易。 “两人在高中相识。1982年，杨天第一次第一次到达美国，并有麦当劳。“参加”的人是张Yichen，他一年前去了麻省理工学院（麻省理工学院）。当时，美国正在经历了一份新的并收购的新浪潮，并在其上的新浪潮中更加重新播放。在美国，总共有1,600份合并和收购，总计是900亿美元的三倍以上。许多投资者哈VE预测，中国正在加速其进入如此重要的融合和获取时代。同时，中央公司经常看到合并和收购。无论是与中国重工业的海军建设合并，还是中国的申豪计划在省级能源集团中获得13家公司的参与，所有这些都活跃于1000亿元人民币的重新统治。同时，还详细阐述和促进了更多的自旋 – 跨国公司。中国星巴克出售股权的动力变得越来越出色。也有传言称，宜家Ingka集团的母公司在Huiju出售购物中心。同时，MIDEA和ANTA等主要国家公司正在加快在国外的合并和收购的节奏。这是中国当地PE的历史增长的机会吗？张Yichen认为，毫无疑问，融合和获取机会有所增加，但是现在说中国当地的PES是否会继续获得利润还为时过早。融合和收购不久是中国体育机构的常规运作，许多机构缺乏在该领域的能力和经验的积累，而LLEVA很长一段时间来转变和协调经验并获得项目经验。这就是为什么Citic Capital来到这里。首先，我参加了国际体育教育之后的美国，日本，欧洲和澳大利亚等国外市场的数十项合并和收购，以学习和做事。经过两个趋势机会，我为2005年开始的州公司以及2013年左右的中国行动私有化经历了混合的财产改革。他逐渐实践并逐渐成为合并和收购交易的主角。到目前为止，CITIC Capital下的私人资本投资平台的新兴资本已经完成超过100个私人资本投资项目。 2025年7月，新兴资本宣布完成了并购基金基金筹款的新阶段。访谈的那天，麦当劳的中国为其八周年（中国著名的麦当劳金拱门业务著名业务征集了礼物）。麦当劳的商店和最快的Zhang Yichen采访开始了这一标志性的融合和收购。麦当劳Citic Capital是一个里程碑项目，对吗？张Yichen：当然。市场上麦当劳最著名，最著名的项目。此外，它也是最大的个人投资项目。诸如Taibang Bio之类的其他项目虽然一般很大，但已由多个机构共同融合。 “中国企业家”：当时，一些投资机构说，麦当劳的项目太大而无法获胜。张Yichen：实际上，这似乎并不是每个人当时都会想象它，麦当劳的一般评估约为20亿美元，这种成熟公司的保险丝和收购可以用来利用银行商品和收购贷款来利用融资。 Citic Capital没有100％的股份，因此一般投资不如它想象的那么大。 “中国企业家”：另一方面，许多机构更关心整合的困难。当时，麦克登Ald’s在中国拥有2,000多家商店，这是全球特许经营管理的极端思想。从这个意义上讲，人们发现Citic Capital具有抵抗力？张Yichen：这无疑是一个相对困难的链接。您应该总是知道麦当劳是世界上最好的品牌。如果您想成为加盟商，则必须接受该条款。特许经营协议有200多个页面。当采用特许人时，世界上其他其他市场基本上将签署，并且没有变革的余地。用他自己的话来说，他最强大的对手麦当劳发现自己已经进行了数十年的全球谈判。中国消费市场太特别了。当时，麦当劳是快速的快餐品牌，但成为中国市场上的“第二品牌”。问题在于，本地化决定的效率无法保持最新​​状态。这个中心问题是我们首先需要调整的问题。老实说，那个时候最让我担心的是麦当劳的如此众多的限制，以至于中国的位置与建立美国总部的决定之间不可避免地摩擦。但是，从我们的销售经验来看，最重要的是“前三名技巧”必须是正确的。这样，其他部分将看到他们的方法确实有效，并且您比他们更了解市场。然后他们基本上提出了以后的 – 校准调整通过。就像随后的当地供应商的介绍和加强一样，在其他市场中，这是不可想象的。 “中国企业家”：什么三个技巧？张Yichen：首先，在照顾麦当劳的中国之后，我们增加了对携带食品业务的投资。当时（2017年和2018年），我们与食品战争保持最新状态。利用这个机会，麦当劳的食品业务不到20％，达到了30％，全部逐步添加了商店中的订单。 2018年，麦当劳全球首席执行官在A之后首次到达中国COCIEN，并且对携带食品系统特别感兴趣。我把他带到了胡陈的麦当劳商店很长一段时间。查看如何在线订购，结论包，如何设计整个盒子以及在其他市场中未完成的所有其他工作。他说，当时我们（麦当劳）必须在全球实施该系统。 “中国企业家”：您真的在全世界推广吗？张Yichen：是的，返回后，我促进了携带食物的经验。生效的另一件事很快。我认为这是最重要的改革，所以我建议Citic Capital在正式接管之前就构建了该申请，但是由于麦当劳当时由总部设置的麦当劳Tu Systems Wereadminister，因此很难晋升。那一刻，我尽力赢得全球首席执行官，我说：“如果我要问你的话，那将是数字化。”然后他发送了全球首席技术官。现在，首席技术官呆了两天然后去商店看它。他通过说中国正在前进并且不同意提出申请来验证这一点，但是在其认为已经有9个月了，因为要覆盖全球市场，而且绝对需要很长时间才能这样做。我告诉他，中国市场将分别进行，然后将建立全球联系。但是，当时，中国确实没有IT球队。以前的团队是IT和维护操作。正如仅负责这项工作的那样，我建议他在腾讯中做到这一点，而CTO同意了。结果，六个星期后，迷你计划开始了，成员人数开始增加。如今，它的数字订单超过3.5亿，超过90％的销售收入。这对应于销售和营销模型的重要变化。当然，对他们来说最重要的是开业的商店数量。结果，我们开业的商店数量远远超出了他们的期望和要求ents。原定于2022年开业的4,500家商店。在计划之前，我实现了目标。到目前为止，已经开业了7200多家商店。因此，一旦采取了这些事情，麦当劳对中国市场位置的全球决定越来越令人放心。有时我们有不同的想法并提出自己的观点，但最终他们添加了声明“您决定”。 “中国企业家”：2023年底，麦当劳世界收回了卡莱尔参与中国的28％。什么原因？张Yichen：2023年5月，麦当劳（Chris Kampcinski）的全球首席执行官进入了中国市场的测试。 2019年上任，以前没有HI。当时他最直观的态度是，整个中国市场的数字化优于麦当劳系统中的其他市场。当时，所有IT系统的内部管理流程都进行了重组，餐厅管理效率更高一个在其他市场。例如，与餐厅经理有关两种非常重要的事情。首先是编程。因为大多数麦当劳的员工都是一部分工作，每个人都有大量的人，每个人的距离，时间需求和技能特征不同。这些应在编程中考虑。有数据表明，美国商店的餐厅经理每天平均花费36％的工作时间，然后在线设置所有这些任务。另一个是产品库存。每家餐厅都有Storagecold，所有班次更改都可以进行手动清单，因此法院必须在外部准备。中国的餐馆现在是数字化的。库存始终会更新，必须单击一键，并将冷链的温度连接到Internet。克里斯（Chris）阅读后说：“每个人都达到了这一水平，未来的潜力令人难以置信。”之后，他决定订购再次购买股票。在决策而不是组织问题上有问题的中国企业家将优先。今年，许多跨国品牌表示打算寻找中国商业合作伙伴，例如星巴克，Haagetas和Decathlon。张Yichen：中国的规模很大，而且该国的条件也不同。在许多情况下，跨国公司可以在其他市场上获得经验，但这在初始阶段是可能的。好的，但是随着当地竞争对手的成长，他们做出更快的决策，他们的表现更加现实，管理团队更加困难：许多跨国公司变得越来越小。对于投资机构来说，这绝对是一个很好的机会。不仅麦当劳，而且Citic Capital在跨国业务的旋转方面进行了许多项目。一个更突出的感觉是，跨国公司的一般资产是好的，管理团队是专业的。这些公司通常在中国市场上发现问题，并说它们在“大脑”而不是“身体”方面存在问题。 “中国企业家”：这是一个决定问题吗？张Yichen：是的。制定决策的问题在于它与当地市场不亲密。因此，购买后，它等同于改变我们的头脑，我们决定了决定。 Andsto并不意味着我们拥有最好的智慧。实际上，主要的优势是我们更接近市场和现实。同样的例子是，很容易感觉到携带食物是中国市场的重要趋势（2017年）。但是，在芝加哥感到主动地获得这个想法的人仍然很难。即使您听了此提议，它也是持怀疑态度的，并且需要很长时间才能研究它。对于他们来说，他们习惯了模型。因此，在此类公司的合并和收购的情况下，通常无需在早期进行太多的更改，管理层基本上不是停止进行任何重要的调整。尽管有一个巨大的战略方向和更高级别的激励机制，但效果将非常清楚。这是麦当劳中国的存在。过去，它的激励机制是全球性的。道德在获取后会有所不同。当时，一位麦当劳的供应商在看到我时说：“高管们现在正在处理显然很烦人。”在麦当劳中，他们使用的单词之一是解放，该公司也正在经历快速发展。 “中国企业家”：后来，中国对麦当劳的管理也进行了一些调整。调整逻辑是什么？张Yichen：最重要的是CTO的变化。同时，跨国公司的问题也是其链模型和IT系统一致性的有效性。因此，负责不同市场的人的作用是与台面相匹配。但是，中国的数字生态系统非常不同来自世界其他地区的通讯。我认为，对于跨国公司，最有价值的设置是IT业务。这是麦当劳中国的存在。近年来，CTO从一开始就发生了变化，并且已经建立了该系统以支持快速发展。 “中国企业家”：除了跨国公司外，还有计划向许多面临面试和商业转型的国家公司出售资产。如何判断这种投资机会？张Yichen：老实说，尤其是好的公司不会出售。那些想出售它们的人是有特定问题的公司。关键是要查看问题在哪里。目前，一个是跨国公司的衍生产品，在国外引用的公司的私有化，另一个是与订阅的国家公司的共同融合和收购。这些公司拥有出色的资产，手中流动。他们也希望o鼓励公司的转型和更新。但是，创始人本身受到自己的思想的限制，没有能力集成，获取和整合。在这种情况下，我们将获得它们以帮助您整合资产。我们还将这种类型的尝试进行了一系列小型企业，这就是Chiaxin Liheng形成它的方式。 “中国企业家”：一些投资机构也合并了国外并收购了公司。张Yichen：这绝对是一个很好的机会，但这取决于战略投资者的资源和能力强大的强大。实际上，中国公司在国外进行了许多合并和收购，许多公司终于恢复了失败。如果您想在国外获得资产，则必须先询问。我可以买什么？国外的一些体育机构并不缺乏资金或资源。他们为什么拒绝付款？一些公司可以说他们具有运营能力，可以将外国品牌与中国市场联系起来，以实现该品牌的增值。接下来，第二个问题是：中国市场的这项业务将有多大？当未来的发展主要取决于国外发展时，这种运营优势是否仍然存在？例如，我们当时还分析了Yamafin的项目，并最终被Anta Group收购。现在他们确实做到了，因此国外的收购必须首先澄清其能力。实际上，Citic Capital很久以前就已经开始在国外投资，并做了很多事情，但是这个领域并不是我们的主要战场。在过去的两年中，当全国合并和收购的倒变逐渐减慢时，许多同事主张出国，在新加坡建立了办事处，认为东南亚有很多机会。当时我们还在内部进行讨论，因此，我们的能力在中国是坚实的。即使您想在国外创建并购项目，它应该基于中国的观点。例如，所有投资“ Yunqun”和Hugo Croaccanizo的公司都专门为出国的中国公司提供服务。这是一家这样做的公司。合并和收购不仅是要获得愿景，而且更多的努力是指导“中国企业家”。在一些投资者的眼中，当前的合并和中国的收购市场与第三和第四合并之间的情况与美国的收购浪潮（1980）相似。那是你想到的吗？张Yichen：总的来说，中国市场实际上正在参加每个人都同意的合并和收购时代。首先，从经济周期的角度来看，中国基本上已经完成了工业化，现在正在后工业化时代。许多行业的产能过剩，传统行业需要整合，降低成本并提高效率。美国也面临1980年代的情况类似。公司集团的增长放缓，需要建立资产的质量和整合。但是，大型成熟的公司不想这样做，因为他们必须定期透露自己的财务报告，并且不想加大被驳回被收购的公司的损失和压力。因此，美国的合并和收购。那时他们是更多的资金。以促进的主要目标，PE Nothey必须过多担心外部影响。其目标是使用最实用的工具重组公司，并介绍在下一个开发周期中进入降临渠道的公司。 PE在一定程度上扮演了木匠鸟的角色。另一方面，从资本的角度来看，无论是长期资金，例如保险基金还是商业银行，他们都希望找到更多的并购领域的任务，找到可靠的GPS，投资于具有相对较大投资的项目和稳定的产量，并获得更稳定和可预测的产量。因此，从当前的经济周期和工业发展的角度来看，合并和收购无疑是更重要的工具。但是，在中国的体育行业中，并收购以任何方式都是常规的，而且没有多少机构可以真正可以保险和收购交易。 “中国企业家”：但是许多投资机构也寻求变革，并建立了合并和收购基金。您对此有什么建议？张Yichen：我认为以前专注于VC的机构不可能移动，但是许多使不断增长的投资的巨大资金实际上正在扩大其并购业务。美国和贾帕尼（Japannen）等成熟经济体的并购粉丝代表约70％或更多的股票投资市场。但是这很容易，很难做，需要他积累了技能和经验。在与VC进行增长投资时，几乎一半的时间致力于审查该项目并抓住该项目。有时您甚至不必进行审判。可以跟随大家。输入后，您可以打开它并要求退休。执行Fusiyours和收购的过程要复杂得多。不必说公司尽职调查的一般粒度更加详细。因为投资只是开始，最终需要大量的能源和资源来管理它。此外，风险投资公司面临开办公司，并且通常不会“ Cavan”。但是，融合和获取目标是成熟的公司，具有大量数据和运营轨迹。其尽职调查越详细，风险就越多。我以前学到了这一课。一些投资公司在行业中存在隐性规则等问题。这样的s当尽职调查彻底且深入时，可以发现系统风险。因此，这两种投资策略的运作完全不同。我还有一个同事，他以前不久就被其他机构狩猎后不久，很难互相理解。例如，如果获得了投资委员会的融合和收购项目，则原始增长或风险投资组织有许多问题。为什么项目这么低？ – 风险投资项目的绩效速度通常为35％或40％，并且对合并和收购达到20％已经非常好。他们还问为什么该项目需要这么多钱。每个人都很容易大喊他们的口号，但是如果您真的想转变为融合或收购，则应改变思维，尽职调查要求，投资模型，投资后的管理等。如果没有资金循环（5 – 7年），很难改变。 “中国企业家”：KKR的创始人亨利·克拉维斯（Henry Kravis）说：“每个人都可以购买一家公司，最重要的是收购后发生的事情。”张Yichen：老实说，我们的业务不仅是证明您的愿景的业务。我们努力操作。洗净是您可以真正提高公司的价值，而不是信任历史记录。阿里巴巴在“启动企业家时出现了5-6次出场：根据这一投资逻辑，这种伟大的模型和一轮是否在并购的资金范围内？ AI并且只有非常快的速度，从并购的角度来看，每个人都不应非常谨慎，他们的当前管理伙伴，并从业务开始一般的工作。它可以标记为“人”。我们如何消除这种偏见引起的冲突和矛盾？张Yichen：老实说，这与背景风格有关。有些人不在乎这一点。如果客观资产良好并且价格合理，请开始融合和获取。如果Coopera管理不是一个很好的问题。此外，根据合并和收购标准，人们在加入后通常会改变。实际上，市场上关注“门上的野生酒吧”的根本原因是，一些资本过去曾提出过多的金融仲裁。 Citic Capital总体上是一项长期投资，我们希望与我们所有相关部分建立长期的关系。因此，我们不会触摸需要在进入公司的第一天需要更换的项目。这是我们投资的起点。此外，在贡献之后，我们实施了一个协会系统来促进TR专业经理向专业合作伙伴进行挑战。但是，另一方面，如果管理工作暂时没有改善，它肯定会改变人们。进入公司后，首席执行官有很多变化的例子，但是没有重要的冲突。 “中国企业家”：如何减少组织中断对倒置公司的影响？张Yichen：进入投资后，最重要的是要统一高管和公司的利润，并就大规模的组织调整获得共识。具体而言，首先，我们加强积极的激励措施，而给出的条件通常高于股东的原始条款。在这种情况下，如果政府仍然不起作用，则可以自行寻找原因。我们毫不犹豫地交换人，但是我们必须仔细考虑如何处理他们，以避免引起冲突或冲突。另一方面，积极的激励措施，所有行政利益都与公司的商业绩效有关，团队有意识地弥补其缺陷并优化了组织。 “中国企业家”：过去对许多项目的最深刻评论和思考是什么？张Yichen：实际上，有很多。我的个性是一个非常乐观的人，因此有时这是一家在投资决策中的积极和积极的公司。您将看到此方面的各个方面。但是，参加合并和收购的投资者应该更加谨慎，并在事物方面看到更多的风险。因此，这方面必须严格由同事控制，我总是记得听取每个人的意见。例如，最近我还提出了一个新的内部要求。这意味着在进入投资公司大约60天后大约60天后进行了详细的审查，比较了该公司入口前后公司判断的差异，以及Makin基于此标准的g决定。实际上，在60天后，将揭露公司的许多隐藏问题，而我们组织在这方面的判断将更加全面和精确。总而言之，必须提早做出决定，并且不应延迟情况，以免在无法治愈的情况下延迟公司。这也是实践的摘要经历。
（编辑：Sandun）